ОВДП остаются ключевым инструментом для инвестиций населения и покрытия бюджетных потребностей. На последнем аукционе продажи упали до 641 млн гривен — в разы меньше привычных 5 млрд. Источник выяснил причины и оценил, станет ли этот спад продолжительным.
Спрос не исчез, а просто изменился
В начале мая Министерство финансов сообщило о рекордном спросе на ОВДП в апреле. Однако уже 12 мая ведомство провело аукцион на сумму 641 млн гривен. С начала полномасштабного вторжения через государственные облигации привлекли 2,2 трлн гривен, так что последние показатели выглядят скромно.
Экономист Илья Несходовский не видит падения спроса. Он советует смотреть на данные за месяц: в апреле 2026 года вложения населения выросли на 61,3% по сравнению с предыдущим годом, а бизнеса — на 28,5%. Граждане инвестировали более 137,2 млрд гривен — исторический максимум. Эксперт объясняет, что объемы размещения зависят от потребностей бюджета и носят ситуативный характер.
Финансовый аналитик Андрей Шевчишин соглашается: спрос стабильный. Просто Минфин не размещал валютные облигации, как предыдущие четыре недели. Тогда еженедельно привлекали по 100 млн долларов или евро. На этот раз выпуски были только гривневыми — военные и обычные ОВДП. Рынок ожидает валюту от партнеров, поэтому дополнительные валютные бумаги не нужны.
Снижение как знак оптимизма
Уменьшение продаж — это не падение спроса, а возвращение к норме после четырех месяцев повышенных размещений без поддержки партнеров. Эксперт оценивает ситуацию позитивно. Тогда продавали валютные облигации, чтобы компенсировать нехватку валюты. Теперь такая потребность исчезла из-за ожидаемого кредита на 90 млрд евро, проценты по которому заплатят россияне.
Ставки также снижаются: в апреле средневзвешенная доходность упала до 15,67% в гривне, 3,23% в долларах и 3,13% в евро. На последнем аукционе ставка по гривневым бумагам составила 15,15%. Для инвесторов ОВДП остаются привлекательными из-за отсутствия лучших альтернатив и налоговых льгот — прибыль не облагается НДФЛ и военным сбором.
Если вложить 100 тыс. гривен в ОВДП под 15%, чистый доход за год составит 15 тыс. гривен. После учета инфляции 6,5% это около 8 тыс. гривен. Для депозита под ту же ставку после налогов 23% останется лишь 11,55 тыс. гривен, а с учетом инфляции — 4,7 тыс. гривен. Разница на миллион гривен превышает 30 тыс. гривен в пользу облигаций.
Часть новых выпусков — это рефинансирование старых долгов. В апреле провели switch-аукцион на 5,7 млрд гривен: инвесторы обменяли бумаги с погашением в мае 2026 года на новые со сроком до июня 2029 года. Это снизило нагрузку на бюджет в текущем году. В целом с начала войны портфель ОВДП вырос на 958 млрд гривен.
Таким образом, текущая динамика свидетельствует о прохождении самого сложного периода. Государство получает преимущество, пока РФ сталкивается со все большими финансовыми трудностями.